Vem äger pengarna när Veikkaus monopol försvinner?

Finska staten funderar på att börsnotera spelbolaget Veikkaus. Men bakom den finansiella diskussionen lurar en äldre och mer obehaglig fråga: vad händer med idrotten, kulturen och spelansvaret när externa aktieägare vill ha sin del av kakan?

Monopolet faller, men inte allt

Finland tar steg mot en möjlig börsnotering av statliga spelbolaget Veikkaus när marknaden öppnas för licenssystem i juli 2027, vilket bryter bolagets monopol online. Det är en historisk förändring. Veikkaus har i decennier haft ensamrätt på allt spel i Finland, och den ensamrätten har finansierat en stor del av det finländska civilsamhällets infrastruktur.

Skiftet är påtagligt: Veikkaus förlorar sin exklusiva rätt att erbjuda nätspel på sport och digitala spelautomater, men behåller monopol på lotteriprodukter, skraplotter, fysiska spelautomater och kasinospel. Det är alltså en partiell liberalisering, inte en total avveckling.

För tillfället går drygt hälften av Veikkausvinsterna till undervisnings- och kulturministeriets område: för arbete som stöder vetenskap, konst, idrott och fysisk fostran samt ungdomsarbete. Det är hundratals miljoner euro per år som flödat till finska teatrar, idrottsförbund och frivilligorganisationer. Enligt forsknings- och kulturminister Antti Kurvinen har spelmonopolet tidigare inbringat kring en miljard euro för goda ändamål. Ett grundläggande problem i det finska spelsystemet är att Veikkaus spelvinster är öronmärkta för specifika mål och förmånstagare, som till exempel olika politiska och allmännyttiga organisationer. Dessa organisationers ekonomiska ställning är alltså beroende av monopolbolagets spelvinster. Det gör åtgärderna för att minska spelproblem politiskt svåra att hantera.

Siffrorna bakom debatten

Veikkaus faktiska försäljningsintäkter uppgick 2025 till 936,3 miljoner euro, medan årets vinst landade på 447,2 miljoner euro. Det är en minskning jämfört med 2024, men bolaget är ändå lönsamt. I det första halvåret 2026 steg den faktiska försäljningsintäkten till 471,3 miljoner euro, rörelseresultatet till 227,7 miljoner euro och vinsten till 234,2 miljoner euro. Veikkaus förbereder sig nu på att betala ungefär en miljard euro under en tioårsperiod för en exklusiv licens inför marknadens omstart i juli 2027. Det är ett rejält pris för att få behålla delar av sin privilegierade ställning.

Varför har monopolet krackelerat? Kanaliseringsgraden föll från ungefär 90 procent för ett decennium sedan till ungefär 50 procent år 2025. Upp till 600 till 900 miljoner euro per år rann ut till utländska operatörer, utan att generera skatteintäkter för Finland eller skydd för spelarna. Det är den siffran som till slut tvingade fram lagstiftningen.

Målet med reformen är att höja kanaliseringsgraden från dagens 51 procent till 90 procent. Om det lyckas avgör hur mycket bolaget är värt på börsen.

Staten vill ha pengar, men inte bråttom

Den finska regeringen vill samla in 3 miljarder euro i intäkter för att finansiera ett investeringsprogram, bland annat genom att sälja andelar i börsnoterade bolag. Veikkaus är ett av de mer uppenbara alternativen. Staten tog tidigare in 1,94 miljarder euro efter noteringen av postbolaget Posti Oyj på Nasdaq Helsinki i oktober 2025.

Men ingen har bråttom. Maija Strandberg, Finlands generaldirektör för ägarstyrning, uppgav för Kauppalehti att en eventuell börsintroduktion sannolikt inte kommer att ske innan den nuvarande regeringen avgår i april 2027. Strandberg konstaterade: "Vi skulle då befinna oss i slutet av 2028. Om vi vidtar några åtgärder, befinner vi oss vid decennieskiftet." Värderingen av Veikkaus bedöms ligga på 2,5 till 3,5 miljarder euro. En notering av den storleken skulle vara en av de mest omfattande på Helsingforsbörsen på länge.

Vem betalar priset för vinsten?

Det är här det politiskt känsliga börjar. En börsnoterad Veikkaus är ett bolag med externa aktieägare som kräver avkastning. Avkastningskravet och spelansvaret pekar i olika riktningar.

Förespråkarna menar att en notering av Veikkaus skulle ta bort konflikten i att vara både regulator och marknadsaktör. Branschexperter trycker på behovet av att skilja dessa roller åt. Det är ett legitimt argument. I dag är Veikkaus på en gång monopolinnehavare, spelbolag och delfinansiär av den verksamhet som ska förebygga spelproblem.

Peluuri, den finska stödlinjen för spelberoende, finansieras delvis via de medel som Veikkaus överskott genererar. Finska institutet för hälsa och välfärd konstaterade i en studie att 70 procent av befolkningen i åldrarna 15 till 74 år deltog i spel under 2023, 44 procent spelade online, och 4,2 procent av befolkningen uppvisade måttlig risk eller spelproblem. Det är inte en liten grupp.

När kritik riktas mot det nya systemet handlar en del om att politiker länge velat ha kontroll över de hundratals miljonerna. Risken finns att man hittar andra hål att fylla med Veikkausintäkterna. Den oron är inte ny, men den skärps när privata aktieägare kliver in i bilden.

Nedskärningar på flera miljoner förväntas drabba Veikkausförmånstagarna inom kultur-, vetenskaps- och idrottsbranschen under de kommande åren. Teatrar, idrottsförbund och kulturorganisationer har länge levt med osäkerheten om vad en reformerad finansieringsmodell faktiskt innebär för deras budget.

Bolaget rustar sig

Veikkaus väntar inte passivt. Enligt halvårsresultaten för 2026 har bolaget 2,7 miljoner registrerade kunder och har gått med i branschorganisationen Rahapeliala ry. Styrkan läggs nu på att bygga ut teamen för data, AI och finans inför det som kommer.

Finlands kommersiellt reglerade spelmarknad öppnar den 1 juli 2027. Veikkaus behåller exklusiv kontroll över Lotto, Eurojackpot och fysiska spelautomater, och VD Olli Sarekoski har talat om en vision om att bli ett framgångsrikt internationellt spelbolag till 2030.

Den finska omregleringen bär flera likheter med den svenska spelreformen 2019, men det finska regelverket utformas i flera avseenden betydligt striktare. Lagförslaget innebär bland annat ett totalförbud mot marknadsföring via affiliatemarknadsföring och influencers i sociala medier.

Frågan om börsnotering är ännu öppen. Men den egentliga frågan är inte om Veikkaus kan leverera avkastning till aktieägarna. Den är om ett vinstdrivet spelbolag på börsen fortfarande kan motivera att spelansvaret kommer före utdelningen.